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  外汇管理新政影响几何?
 
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  4月13日中国人民银行发布公告称,将调整六项外汇管理政策,并于5月1日起执行。新政策大大放宽和简化了国内机构和公众购汇、投资的限制,引起舆论广泛关注。美国《华尔街日报》甚至评价说:这次的政策调整意义重大,"为中国居民进行境外投资开辟了一条通道……影响可能不亚于去年的人民币升值"。让我们来看看新政究竟新在哪里,专家又是如何点评的。

  新政宽在哪?简在哪?

  据新华社报道,此次外汇管理政策调整主要是:一、企业开立、变更和关闭经常项目外汇账户,由事前审批调整为由银行按外汇管理要求和商业惯例直接办理,并向外汇局备案。提高企业经常项目外汇账户限额。允许有真实交易背景需对外支付的企业提前购汇。

  二、简化服务贸易售付汇凭证并放宽审核权限。

  三、进一步简化境内居民个人购汇手续,提高购汇限额,实行年度总额管理。在额度之内,个人凭真实身份证明在银行办理购汇并申报用途;银行对超过额度部分的个人购汇在审核相关凭证后按实际需求供汇。

  四、拓展境内银行代客外汇境外理财业务,允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金,在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品。

  五、允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇,用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资。

  六、拓展保险机构境外证券投资业务,允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具,购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。

  《金融时报》刊登了国家外汇管理局有关负责人就经常项目外汇管理政策调整答记者问,让我们有了更多了解:此次对服务贸易外汇管理政策调整的核心,是简化服务贸易售付汇凭证,放宽服务贸易售付汇审核权限。主要内容包括以下三个方面:一是境内机构办理等值5万美元以下、个人办理等值5000美元以下服务贸易购付汇手续时,可不再提交相关税务凭证,凭合同或发票即可办理;二是将以往外汇指定银行、所在地外汇分局、外汇局按5万美元以下、5至50万美元、50万美元以上分三档审核,调整为外汇指定银行、所在地外汇分局按10万美元以下、10万美元以上两档审核,外汇局不再负责具体审核;三是允许国际海运企业直接到外汇指定银行购汇支付国际海运项下运费及相关费用,不再对其购汇行为进行限制。以前,货主必须委托运输代理企业代其对外支付国际海运项下运费及相关费用,政策调整后,货主可根据业务需要直接对外支付海运运费及相关费用。

  对境内居民个人购汇管理,首先,是将过去按出国时间长短分别核定不同数额的供汇,统一调整为确定一个公历年度内的购汇总额,目前这一总额定为2万美元;其次,年度总额内购汇的手续大大简化,从需提供各种真实凭证简化为境内居民个人凭本人真实身份证明并向银行申报用途后即可购买;第三,对于超过年度总额的用汇需求,只要提供了真实需求凭证,经银行审核后仍可按实际需要购买;第四,取消对境内居民个人购汇核销管理。

  财经人士热评汇改新震荡

  最新一期《财经》杂志专访了部分专业人士,对此汇改新举措发表评论。

  瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬认为,此次汇改重要的是中国按照自己的时间表走自己的路,即先给"(经常项和资本项)双顺差"降压,理顺资金进入和流出的渠道;在外汇供需相对平衡的情况下,再对汇率做出进一步的调整。

  HSBC中国研究主管何启忠也认为,此项政策是中国实现更加灵活的汇率机制的重要步骤。如果把它理解为仅仅缓解人民币压力,可能过于粗浅。

  中信证券研究员马青认为,购汇的限制从此放宽,进而会形成一个买卖外汇的市场。这与人民银行副行长吴晓灵前不久提出的"藏汇于民"的想法是一致的。

  花旗集团中国研究部主管薛澜进一步指出,"民间要藏汇"也是需要动机的。如果只是在国内消极地持有美元等外汇,一方面利息差很少,另一方面,人民币升值的前景会驱使人们倾向于结汇。如果这些外汇可以用来到海外投资,那这种"藏汇于民"就是积极的、可行的。

  市场对人民银行"汇改新政"的出台时机和调整方向固然多有击节称赏之处,亦不乏有人担心此举带来的潜在风险。曾供职于国际货币基金组织(IMF)的经济学家汪涛认为,风险可能来源于两处:其一,经济形势逆转时大量资金撤离;其二,在资本账户开放时,固定汇率和独立货币政策不能两全。

  陶冬比喻说,公告实际上在开放资本投资上做了两件事情:第一是做了一个"水库",个人的资金可以换过来,放到里面;第二是拓宽渠道,允许境内机构和个人去进行固定受益和股票的投资。"最后,这个'水库'里面的水可以流到海外。但现在这个接口怎么接,有待进一步明确。"

  新政实质:QDII试水

  《第一财经日报》发表著名金融学家易宪容的文章说:从这次政策调整的精神来看,首先,让几年以来一直备受关注的QDII问题得以落实。尽管在这次政策公告中没有提 QDII的概念,但其实质内容是让境内的资金通过合格的机构投资者流向境外市场进行投资。

  其次,为了保证QDII试水得以进行,就得让境内的企业与居民手中持有外汇。这次外汇管理制度改革,就是从根本上放宽了境内民众与企业持有外汇的限制,并为居民与企业持有外汇提供了更多的便利条件。这样做,既可以"藏汇于民",让国家外汇储备持有多元化,减轻国家外汇储备快速上升的压力和所面对的风险,更重要的是为境内民众与企业开辟了更好的投资渠道,从而有利于减弱境内流动性过多所造成的房地产市场泡沫风险。

  在境内资本项目没有开放的情况下,QDII的试水不仅有利于让境内资金通过正式的渠道流向国际金融市场,也便于监管部门对这些资金的流出进行严密的监管,从而减少境内资本外逃或通过地下通道流向境外的风险。

  再次,这些外汇管理政策的推出,是人民币汇率机制向更有弹性方向迈出的重要一步。当企业或民众能够通过正规的渠道并便利获得及持有外汇、并且持有的外汇能够通过有效的投资渠道流动时,那么企业及民众持有外汇不仅在于其实体经济活动的需要,而且会根据国际金融市场的变化通过境内合格的金融机构进行投资与规避风险。这样,企业与民众持有外汇的意愿就会提高。在这种情况下,境内外汇市场的供求关系就会发生根本性的变化。这样,人民币汇率就能够通过这种市场供求关系的变化来寻找其均衡点。

  可以说,这次央行对经常项目外汇管理政策调整,是中国外汇管理体制改革的重要事件,也是中国金融市场一个里程碑式的事件。它不仅使得QDII开始试水,从而为境内投资者寻找一条有效投资渠道,为境内金融机构开创一种新的赢利模式,而且也为完善人民币汇率形成机制、为人民币汇率更具有弹性创造了条件。正是从这个意义上说,这次外汇管理政策的调整,是人民币汇率向更具有弹性方面迈出了重要一步。

  看淡"严进宽出"

  《21世纪经济报道》采访清华大学经济管理学院案例中心主任张陶伟副教授,张陶伟在谈及央行汇改新政时表示,并不看好国内机构在国际金融市场上的前景。他说:

  此次汇改的目的是减少中国巨额的外汇储备,可以理解为想把过高的外汇储备对外释放。但是我不看好中国企业,他们在内地这么熟悉的市场环境条件下都挣不着钱,凭什么海外能挣钱?

  我们的企业在国际金融市场上的投资做得并不好,我们现在出去的,中航油控制不住,国储铜被人狙击,这些案例说起来伤心得不得了。中国企业想到国际金融市场上挣钱,有无穷的风险和陷阱等着你。

  实际上,(在新汇改之前)大型国企想用外汇基本没受限制,大型国企去海外(投资)都会批,额度都用不完。对散户和老百姓呢,现在申购额度提高到两万美元。但现在散户不一定愿意换购美元了。因为到美国买国库券有4%的收益,比国内高,但是人民币如果升值5%,可能还不如在国内投资赚2%。看起来海外的名义收益率高,但实际收益率在升值预期下并不高,需冒很大的危险。而且还有对海外市场不熟悉、交易费用比较高等问题。(解放日报)

 

 
 
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