在传统教科书上，存款准备金率被视为强硬的紧缩手段，堪称一把 “ 巨斧 ” 。央行今年第三次调整存款准备金率，这让一些人觉得诧异。此前，官方公布的固定资产投资和信贷等数据均显示，宏观调控已经见效，央行干嘛还要抡出 “ 巨斧 ” ？

　　 这里有两个问题需要澄清。其一，本次调整的目标单一，只是为了解决金融市场流动性泛滥问题，并不涉及投资和信贷；其二，调整存款准备金率只是微调，而非剧烈的紧缩。

　　 对比今年央行三次上调存款准备金率的公告可以发现，本次措词与前两次截然不同。前两次都提到，当前经济存在的问题是 “ 固定资产投资增长过快、货币信贷增长偏快、对外贸易顺差扩大 ” 。而这一次，流动性过剩成为唯一的理由。

　　 最近几年，由于贸易顺差和国际游资持续流入，流动性过剩成为央行直面的一个常态性问题。几乎每个月甚至每个星期，央行都要通过大量公开市场操作回收流动性。在年底流动性严重泛滥的情况下，央行出招进行回收并不值得惊讶。事实上，央行官员曾多次暗示：宏观调控确实已经见效，但流动性还是个问题。基于此，多家投资机构曾成功预言，存款准备金率将于四季度再次上调。

　　 不过，央行官员也不止一次地表示，鉴于中国流动性过剩的特殊国情，调整存款准备金率不会带来剧烈后果。近期官方研究机构也公开撰文称， “ 巨斧 ” 已经成为中国央行的 “ 常用工具 ” 。总而言之，不必把本次调整视作又一轮紧缩调控的预兆，对央行货币政策应做全面、具体的分析，以免误解政策意图。

　　 （来源：北京晨报）