受宏观调控影响,8月份票据市场资金明显呈现供过于求、票源供给不足的态势,市场利率水平持续下跌,"工银票据价格指数"(以下简称"指数")从月初1424.20点下跌到月末1365.49点,降幅为4.12%。

　　指数继续下跌回落。这已是自今年6月份以来的连续第二个月下跌(7月份跌幅为7%)。从影响因素来看,市场资金的相对宽松和票据业务竞争的加剧,导致7-8月份的票据市场利率水平持续下跌,这与我部前期对票据市场利率的预测是一致的。

　　8月份票据市场利率水平虽然持续下跌,但平均水平仍远远高于去年同期水平。8月份票据市场利率水平达到3.30%,高于去年同期0.83个百分点。

　　票据市场利率与同业拆借利率之间敏感度增强。8月份,票据市场利率水平继续保持与同业拆借市场利率的较强敏感度,票据转贴现利率维持在高于同业拆借市场利率0.8%-0.9%的水平。8月份票据市场利率与同业拆借市场的平均利差达到0.935%,而去年同期仅为0.194%,前者是后者的4.82倍。从走势来讲,8月份的票据市场利率与同业拆借利率基本一致:票据市场利率下降了4.12%,而同业拆借利率水平则下降了3.44%。但因交易的集中度和市场化程度较高,同业拆借利率在月内的波动更为频繁。

　　地区转贴现利率差异逐步趋于缩小。8月份,票据市场竞争加剧,各行为争夺票源,往往通过跨地区的票据转贴现业务来寻求最低的利率价格,这导致各地的转贴现利率水平逐渐平均化,差异逐步趋于缩小。8月份,全国各地区票据转贴现利率离散系数为5.16%,低于7月份的7.03%。

　　近期票据市场利率走势预测。9月份,虽然升息的预期仍然较强,但预计央行不会出台较为强烈的调控措施。预计9月份的票据市场利率将维持基本稳定,并随着8月份经济数据的公布在下旬有所反弹,应在3.06%-3.12%(2.55‰-2.60‰)区间内。