根据1944年布雷顿森林会议的原始构想，创立国际货币基金组织（IMF）是为了解决两次世界大战之间困扰世界的一些棘手问题，尤其是储备在各经济体之间差异悬殊的分配和国际经济的通缩效应，也包括危机管理。可如今在国际金融体系治理的许多问题上，IMF都已经被完全边缘化了。尤其是，它作为一个金融机构，已经远不如当初活跃了。这个世界亟须提高全球治理水平，然而IMF的削弱同这种需要是不一致的。

　　我们认为，有一种改革也许可以奏效，即回归布雷顿森林会议对IMF的原始构想??当然，要根据当今世界储备分配失衡的新情况而有所调整。IMF有可能再次成为一个强有力的金融稳定器，只要它扮演一个新角色??新兴盈余经济体相当一部分储备资产的管理者。

　　有关储备的辩论

　　各经济体设立储备原本是为了方便国际交易。储备能够帮助各经济体应对出口收入骤降、进口价格猛涨和外国信贷突然撤走等意外情况。由于世界各地不断会发生局部冲击，国际经济也难免起起落落，各经济体储备的规模原本也应该是不断波动的。

　　然而在最近十年中，世界各经济体储备基本没有发生过波动。在爆发金融冲击、金融危机的时候，储备不足会造成负面后果，出于这种顾虑，各经济体（尤其是欠发达经济体）倾向于多多益善地保有储备。从千年之交以来，日本、中国台湾、韩国、马来西亚的储备都翻了一番还多，中国大陆的储备更是增长到原先的5倍以上。成熟工业化经济体对储备的需求较小，而新兴经济体的需求较大。

　　由于储备的形式大多数为短期、低风险证券（传统上是一些工业化国家所发行的短期国债），全世界的此类资产积累得越来越多，摊薄了短期利率，促使全球流动性扩张，推高了资产价格泡沫，尤其是那些保有经常项目赤字和较高利率经济体的房地产市场泡沫，如美国、澳大利亚和英国。

　　另一种管理资产的形式是主权财富基金（SWF），它们就更麻烦了。从接受方的角度看，工业化国家的政府日益担忧SWF会被用来谋求战略上的利益，而不仅仅是遵循市场逻辑。SWF可能被用来控制经济的要害部门，尤其是在信贷枯竭冲击金融体系，世界各大银行都在寻求资本注入的背景下，就更令人忧虑。从投资方的角度看，拥有SWF的经济体也对资本损失的风险忧心忡忡。

　　作为储备管理者的IMF

　　如果IMF扮演一个新角色，新兴盈余经济体相当一部分储备资产的管理者，它就能再次成为一个强有力的金融稳定器。如果要同投机客对赌，IMF占有优势。它的稳定行动最终既有利于世界经济，又有利于它所管理的那些储备资产的所有经济体，因为这些经济体（恰恰由于其财富来自盈余积累这一事实）也同样希望世界经济和金融保持稳定。与此同时，由一个受国际监督的资产管理者来管理各经济体储备资产，也可以消除这些储备可能被用于战略目的嫌疑。

　　在IMF拓展新功能的过程中，重要的是区分日常交易流程和危机管理这两种工作，后者同央行和国家监管当局管理国内事务的做法相类似。IMF对巨量资产进行日常管理首先就是在展示一个巨大的“战略储备”，可以震慑投机客并防止非理性恐慌。IMF可以采取一种“先发制人”的干预战术，在投机客所预备攻击的目标经济体提出请求之前就发起行动，当然这不是一定的。这样一来，投机活动的成本会变得极高，因而也就消灭于无形。

　　IMF的资产基础由此也能够得到增强。这使它能够迅速转入危机机制，避免冗长的讨论和正式磋商。这样就可以迅速对危机作出反应。而且，由于IMF是作为资产管理者来调配各经济体资产的，所以各经济体也不会有什么异议。IMF过去的一大问题就是，不论是在战后最初时期定义“稀缺货币”的时候，还是在考虑全世界流动性供应是否充足的时候，它要作出什么决议都得经过相当正式的程序，结果就有关问题往往根本达不成一致。如果IMF以一个资产管理者的身份来运作，它就可以直接影响汇率，而无需正式授权。

　　机构改革

　　许多亚洲经济体扩大储备，是对1997年东南亚金融危机的有意识的反应，经过那场危机，它们对IMF彻底幻灭。如果IMF要作为全球储备管理者来运作，一个前提条件就是要对它进行治理结构改革，让新兴盈余经济体能够通过IMF施展实质性影响。它们需要一种绝对的安全感：自己不会成为某些政治图谋的暗算目标。尤其是，如果IMF想要充当资产管理者，有权把资产从一个市场转移到另一个市场，它就必须更加独立于美国的影响和控制，否则的话，它就会被看作??出于政治目的而非经济理由??力挺美元的一个工具。

　　IMF的投票机制也应改革，票数应该更多地根据托管给IMF的资产数量来分配。以这种方式分配的票数应当占到50%，另一半则仍按传统方式分配。以两种方式来分配票数，是效仿美国宪法的规定??各州在参议院所掌握的票数相等，而在众议院则根据各自的人口数量，拥有数量很不相等的席位。

　　这一改变将使IMF更多地具有一个市场机构的属性，颇类似于股份公司，其所有权可以迅速而平稳地转移。从此再不需要一再重定“份额”。投票机制改革的深意还在于，以IMF所托管的储备资产来自动分配票数，一劳永逸地消除了种种政治干扰，使得IMF更像是一个以市场为导向的组织，因而也就更接近于某种信用合作社??这正是凯恩斯和战后货币清算体系的其他设计者在1944年布雷顿森林会议上的真正构思。

（来源：经济参考报）