大豆，这个曾经的“领涨明星”，如今正令其投资多头们陷入连续大跌之中。

　　“整个7月份总是在收阴线，即便收出一根小阳，接着就是一根更大的阴线。”投资人方高说。看着曾经的赢利转眼间从缩水到消失再到亏损，“坚持还是放弃”几乎成了诸如方高这样的大豆多头们每天反复问自己的问题。

　　“牛市不言顶”一直是两年来大豆价格的写照。而现在大豆的这轮回落，是否意味着商品牛市的见顶，则是他们内心更大的隐忧。

　　大豆见顶？

　　截至7月的最后一个交易日，2009年1月份交割的大豆主力合约 (大豆901)31日以每吨4552元收盘，若以此为基数，则此价位距离月初7月3日创下的高点每吨5241元下跌了689点，20个交易日内跌幅超过了15%。

　　“以目前期货公司收取的8%保证金比例来看，15%的跌幅相当于我投了100万的资金买多大豆，现在账面上不仅100万全没了，还要再赔上100万才抵得上亏损。”方高说。

　　伴随期货价格的冲高回落，7月份以来进口的美国大豆也由最高6100元/吨左右，回落至7月23日的5345元/吨；进口南美大豆也由最高近6000元/吨，回落至7月23日的5400元/吨左右。

　　“对新一年大豆种植面积的增加及丰收的预期，是导致目前大豆连续下跌的原因之一。”北京中期期货的姜北说，他负责指导客户进行农产品主要是大豆的投资。

　　据国家粮油信息中心预测，2008年中国大豆播种面积为950万公顷，较去年增幅18.52%。预计2008年中国大豆产量为1650万吨，增幅26.93%。

　　上海金鹏分析师认为，目前国内大豆产区天气状况良好，高温伴随间歇性降雨将十分有利于大豆开花和结荚，农情显示今年大豆很有可能丰收。

　　另外，全球最大的豆粕出口国、大豆的第三大出口国阿根廷罢工的缓解，也是助推大豆价格回落的另外一个原因。

　　7月17日，阿根廷上议院未通过由政府主导的浮动出口税制。18日，阿根廷总统最终宣布取消大豆出口关税上调体制，将大豆出口关税税率恢复至3月调整前的35%。

　　这致使短期大豆供应压力集中性释放。美豆期价因此连续大幅回落，自7月17日以来三个交易日下跌了150美分/蒲氏耳，幅度达10%左右。

　　据此，有业内人士认为，联系CBOT(芝加哥商品交易所)“做多中国”的牛市基础，国内大豆的进口2008年以来达到顶峰。今年上半年，中国进口1723万吨大豆，较去年同期增长24.4%。国内如此大规模的进口也完成了向CBOT大豆高价买单的过程。随着国内大豆供需关系的改善，CBOT的高豆价也随之崩溃。

　　何处是底？

　　但在姜北看来，投机资金的高位离场及多空双方的心理博弈，才是大豆期货的主调，“下跌不是趋势，只是借口，瓦罐总在井口破罢了”。

　　伴随原油迅猛冲高147美元/桶之后的回落，美国CBOT大豆总持仓由46万手锐减至42万手附近。国内大豆809合约自6月中旬以来，持仓由20万手减少至9万手以下。内外盘投机多头逢高出货的迹象比较明显。

　　另据美国商品期货委员会(CFTC)报告显示，截至7月22日这周，基金减持大豆多单11396手，同时增持空单277手，净多单由上周的115835手减至本周的104162手。大连交易所截至2008年7月25日当周，公布的大豆库存仓单从6月20日的最低水平507手，回升至目前的5610手。

　　这说明多头有部分获利了结动作，给大豆的调整在基本面之外带来更进一步的压力。

　　姜北认为，大豆目前的下跌主要是前期过度投机造成的，去年由于通胀和减产带来的影响使大豆迅速成为投机资金哄抬的对象，于是国内的大小资金迅速进入了期货领域的大豆市场，在国内甚至出现了“买大豆相当于存钱”的理论。

　　姜北指出，市场的养成和修正中，心理战永远在引导期货的价格走向。所以目前在国内资金还在考虑继续抬高大豆价格的时候，市场筑建短期底部相对困难，“最后一个看多的跑掉，那一刻才是做多最好的机会，短期底部估计在4000点左右。”

来源：经济观察报