来源：《证券时报》


　　编者按：2010年，走在慢慢复苏之路的世界经济，仍然脆弱。各种风险因素潜流暗涌，上半年欧债危机一波未平一波又起，美联储主席伯南克也公开表示，美国经济前景非常得不确定，诺贝尔经济学奖桂冠获得者克鲁格曼更直言全球经济面临二次衰退。那么，欧美、中国等主要经济体将何去何从？未来又将面临哪些挑战？

　　日前，标准普尔指数委员会主席、著名经济学家毕哲文(David M.Blitzer)接受了《证券时报》记者的独家专访。作为标准普尔前首席经济学家，毕哲文于1998年被选为全美顶级经济学家，并因连续四年最为准确地预计全美领先经济指标而获得“蓝筹经济预测奖”，2000年被《Smart Money》杂志选为投资界最具影响力30人之一。作为标准普尔指数的掌门人，毕哲文对美国乃至全球经济的看法，也一直为全球市场人士所关注。

　　债务问题是

　　美国的主要问题

　　证券时报记者：美联储主席伯南克表示，美国经济依然脆弱，对此，您怎么看？美国股市会怎样走？

　　毕哲文：我比较认同伯南克对美国经济的判断，即美国经济目前确实比较脆弱，经济复苏受到诸多挑战：房地产市场持续疲软、信贷状况依然紧张、就业复苏缓慢、政府财政赤字严重。其中，最重要的问题是美国的债务问题，美国政府的举债水平是美国GDP的60%，而为了刺激经济，美国政府采取了扩张性的财政政策，举债水平大规模上升；美国家庭为了买房子，举债水平也非常高；在金融领域，金融企业通过衍生品也导致了大量的借贷。

　　虽然面临诸多不利因素，但美国经济不会二次探底。伯南克已明确表示，短期应继续保持刺激政策，一旦经济有下行风险，美联储将出台更多刺激经济恢复增长的措施。

　　就美国经济而言，较好的一方面是次贷危机告一段落、通货膨胀率相对较低，过去由企业补库存所带来的快速恢复阶段已经结束，预计在下半年及明年，美国经济将保持平缓的发展态势。长期看，美国经济仍将继续缓慢的复苏之路。

　　在经济复苏的背景下，上市公司的盈利能力会逐步增强，从目前的情况看，股市的平均市盈率既不是最高，也不是最低，短期内股市的波动性会加大。放在未来5至10年的时间来看，美国股市会继续向好。

　　通货膨胀成为

　　亚洲新兴国家的主要问题

　　证券时报记者：对中国等新兴市场国家的经济，您是否看好？

　　毕哲文：虽然中国在次贷危机中受到一定影响，但中国政府很快就实施了一揽子经济刺激措施，即使是在危机最深重的时期，中国GDP的增长速度也超过世界上任何一个国家，包括其他的新兴国家如巴西、印度和俄罗斯。虽然近期中国经济增速有所下滑，但稍低的经济增速对于中国调整经济结构非常有利，长期看，中国经济仍然会强劲增长。

　　从整个亚洲来看，亚洲主要经济体在1997年的亚洲金融危机中受到了很大冲击，但在此次次贷危机中，亚洲经济体受到的冲击较小，恢复的速度远比美国快。预计今年、明年亚洲经济体仍将保持较快的增长速度，不过，通货膨胀已成为这一地区国家的主要问题，值得特别关注。

　　世界经济短期发展

　　面临一定的波动性

　　证券时报记者：欧洲经济您怎么看？欧债危机的影响如何？世界经济会否二次探底？

　　毕哲文：欧洲国家最主要的问题是债务水平较高，无论是政府债务还是居民债务、企业债务，都保持在非常高的水平，这是我们非常担心的一个现象。对于美国、中国等国家来说，关键在于如何帮助欧洲国家控制债务水平，同时又不会对世界经济产生重大的负面影响。

　　拉丁美洲、东欧等地区仍然面临衰退的问题，尤其是现在欧洲债务危机会影响到这些经济体的发展，但这些经济体对世界经济的影响较有限。

　　虽然很多悲观的经济学家认为世界经济会再次陷入衰退之中，但目前还没有明显的迹象表明世界经济会二次探底。短期而言，影响经济增长的正面因素与负面因素将此消彼长，经济发展会面临一定的波动性，从长期看，世界经济仍将保持良性的增长。

　　流动性过剩与资产泡沫

　　是严峻挑战

　　证券时报记者：在欧债危机之后，还有什么潜在的负面因素有可能成为经济衰退的导火线？

　　毕哲文：过去10年，美国一直实行比较宽松的货币政策，由此引发了房市泡沫，而在次贷危机后，美国又不得不实施更宽松的货币政策，利率也一直维持在零附近。事实上，多数国家都采取了刺激经济的方式来应对危机，这很容易造成全球流动性过剩和资产泡沫，这对全世界来说都是一个严峻的挑战。

　　目前，欧元经济体面临比次贷危机更为复杂的环境，希腊、葡萄牙等欧洲国家出现了主权债务危机，希腊债务危机更是愈演愈烈。而在危机出现后，欧盟又要求问题国家实施财政紧缩政策，这种政策只考虑了政府资产负债表的好转，没有考虑到私营企业部门未来的增长，这是另外一个不稳定因素。

　　证券时报记者：就美国来说，目前最值得关注的是什么？

　　毕哲文：金融市场有各类风险，在风险来临前，我们无法预知，我们只能去看一些已经出现的因素，例如美国的漏油以及对背后的英国BP公司必然会产生较大的影响。

　　对美国来说，美国金融改革法案是当前值得关注的重要因素。具体来说，该法案有两大细节需要关注：第一，对金融机构出售给个人投资者的金融产品需要更明确的监督和规管；第二，对银行的行为需要作出进一步明确。对于银行业务开展来说，“可参与”、“适度参与”和“绝对不参与”的业务范围都需要具体明确。

　　证券时报记者：如何看待美元和人民币？

　　毕哲文：这个问题我同意主流观点，从长期来看，美国负债过高，财政状况堪忧，美国需要平衡经常账户，美元在一定程度上会继续走软。至于欧元，需要确定欧洲经济体的最后走向才能真正明确。

　　中国经济在调整经济增长结构中会保持强势，在世界经济中所占比重逐渐上升，人民币升值是必然之路。人民币长期低估，虽然短期可维护出口竞争力，但长期来看对产业升级、产业转移不利。中国经济发展到现在的阶段，低端产业需要转移。就目前中国经济的发展状况来说，人民币进行一定幅度的升值，对经济的冲击不会太大。

　　我们如果将这个问题倒推10年而不是以短期的视角来观察的话，可以发现过去美元的主体地位来源于美国在全球经济中的走强。现在亚洲新兴经济体也一样，中国等亚洲经济体不断走强，将来必然会在全球经济中扮演重要角色，因此，从全球视角来看，亚洲货币的走强也是必然。

　　大宗商品短期仍然向上

　　证券时报记者：近期以来，石油与大宗商品出现了强劲的上涨，您怎么看？

　　毕哲文：从供求关系来看，石油与大宗商品的价格主要得看中国、印度等新兴市场国家的脸色，而中国、印度经济仍将保持高速增长，对原材料的需求仍然强劲；另一方面，大宗商品的供给有限，而货币泛滥，具有抵抗通胀功能的大宗商品价格当然会看涨。

　　不过，当新兴经济体发展到一定阶段之后，会利用服务水平的提高来减轻对生产制造的依赖。因此，未来10-20年内，中国对原材料的消耗会逐步下降，原材料的价格也就会在一定程度上被抑制。

　　至于石油，我们看到，无论中国还是美国都在积极寻求和推进天然气等新能源的开发，尤其是页岩油的开发，未来只要中国或美国能够在这方面的开采技术领域有所突破，届时天然气将取代石油成为新的主要能源，改变当前的能源消费结构。

　　证券时报记者：您怎么看新能源的产业化前景？

　　毕哲文：这是一个范围很广的话题，从当前面临的问题来看，全球气候变暖是主要课题，标普有两个指数就是针对碳减排的公司编制的。在传统能源中，如煤炭和石油都会产生二氧化碳，从而污染环境，其中煤炭燃烧所带来的污染最为严重。中美等国都在积极应对，寻找替代煤炭能源的新型清洁能源，如中国在很多具备条件的山涧修筑大坝，利用水能发电减少对煤炭的使用，同时还建立了核电站、风能等清洁能源。只要各国在这些领域能够进行持续有效的工作，就会给未来全球经济环境带来积极影响。

　　中国经济面临的难题

　　证券时报记者：如何看待中国经济？中国的优势是什么，劣势和挑战是什么？

　　毕哲文：过去10年中国增长速度让人惊讶和羡慕，其所创造的财富效应也有目共睹。倒推60年，我们可以看到，日本韩国都经历了快速发展的时期，取得了骄人的业绩，民众财富得到了迅速增长。

　　对中国而言，目前的挑战在于，怎样才能捍卫已经取得的经济发展成果并保持增长的势头，而不要折腾着去开历史的倒车。

　　我们必须看到，日本经济在过去15年几乎陷入停滞状态；韩国虽然有所发展，但在1997年的亚洲金融危机也遭到了重创。这些邻国的经验与教训，值得中国借鉴。中国真正的优势就在于已经取得的巨大成就和不断增加的社会财富，挑战是如何保持现有经济发展的成果并持续增长，这确实是一个难题。

　　股指期货市场需要培育

　　证券时报记者：中国资本市场是新兴市场，我们今年4月推出了股指期货，还处在初级阶段，这方面您有什么建议？

　　毕哲文：推出任何新的工具都需要耐心培育市场，目前首先需要普及投资者对股指期货的认识，了解投资的对象、投资方法等。当前股指期货推出的时间还不长，需要投资者不断深入地去了解和学习，中国市场未来会全面快速发展，股指期货未来的发展空间将会很大。

　　事实上，标普500推出的时候也没有被市场认可，交易量非常低，但经过一段时间的培育后，到第二年末，投资者的参与度就逐步放大。中国的股指期货市场也会经历这样一个过程。这个过程需要市场的推动，需要对投资者进行必要的常识普及，逐渐培养客户，使客户了解其中的交易程序和法则。等一切基础性东西完成后，随着投资者的不断成熟，市场也会逐渐成熟。

　　指数基金发展前景光明

　　证券时报记者：如何看待中国基金的发展前景？

　　毕哲文：从目前中国具有的基金数量来看，这一数据未来一定会大幅增加，就如同美国、欧洲曾经有过的爆发性增长一样。

　　我认为中国的指数基金发展前景比较光明，指数基金具有成本低、操作透明等众多优势，这一工具将会被更多投资者使用。未来，一旦跨境ETF推出，中国的投资者可以借用跨境指数基金轻松参与全球市场的投资配置，这也是一个重要的发展方向。

　　证券时报记者：标普在华有何计划？

　　毕哲文：中国经济不断向好发展，在全球经济版图中的地位不断攀升，我们非常希望把标普专业的理念带入中国市场，用我们的经验和知识实现与中国基金行业的共同发展和进步。每次来华回国后，我都会感叹中国经济近年来取得的质的飞跃，我看好标普公司在中国的发展前景。

　　毕哲文(David M. Blitzer)：康奈尔大学工程学理学学士，乔治华盛顿大学经济学硕士，哥伦比亚大学经济学博士。现任标准普尔董事总经理兼指数委员会主席，负责指数证券的选择以及指数分析和管理的整体工作。

　　Blitzer博士曾担任标准普尔首席经济学家。在加入标准普尔之前，他担任标准普尔母公司麦格劳-希尔公司的企业经济学家。在加入麦格劳-希尔之前，他在National Economic Research Associates， Inc。担任资深经济分析师，向众多政府和私人部门机构(包括新泽西州环境保护部、全美资源政策委员会和美国自然资源保护委员会)提供咨询服务。

　　Blitzer博士于1998年被选为全美顶级经济学家，曾连续四年最为准确地预计全美领先经济指标而获得Blue Chip Economic Forecasting Award(蓝筹经济预测大奖)；在2000年被《SmartMoney》杂志选为投资界最具影响力30人之一，在该榜单上高居第七位。