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  【国际期货咨讯】全球面临流动性过剩挑战 大宗商品短期仍然向上  
  www.cifinet.com    发布日期:2010-8-9  

 

  来源:《证券时报》


  编者按:2010年,走在慢慢复苏之路的世界经济,仍然脆弱。各种风险因素潜流暗涌,上半年欧债危机一波未平一波又起,美联储主席伯南克也公开表示,美国经济前景非常得不确定,诺贝尔经济学奖桂冠获得者克鲁格曼更直言全球经济面临二次衰退。那么,欧美、中国等主要经济体将何去何从?未来又将面临哪些挑战?

  日前,标准普尔指数委员会主席、著名经济学家毕哲文(David M.Blitzer)接受了《证券时报》记者的独家专访。作为标准普尔前首席经济学家,毕哲文于1998年被选为全美顶级经济学家,并因连续四年最为准确地预计全美领先经济指标而获得“蓝筹经济预测奖”,2000年被《Smart Money》杂志选为投资界最具影响力30人之一。作为标准普尔指数的掌门人,毕哲文对美国乃至全球经济的看法,也一直为全球市场人士所关注。

  债务问题是

  美国的主要问题

  证券时报记者:美联储主席伯南克表示,美国经济依然脆弱,对此,您怎么看?美国股市会怎样走?

  毕哲文:我比较认同伯南克对美国经济的判断,即美国经济目前确实比较脆弱,经济复苏受到诸多挑战:房地产市场持续疲软、信贷状况依然紧张、就业复苏缓慢、政府财政赤字严重。其中,最重要的问题是美国的债务问题,美国政府的举债水平是美国GDP的60%,而为了刺激经济,美国政府采取了扩张性的财政政策,举债水平大规模上升;美国家庭为了买房子,举债水平也非常高;在金融领域,金融企业通过衍生品也导致了大量的借贷。

  虽然面临诸多不利因素,但美国经济不会二次探底。伯南克已明确表示,短期应继续保持刺激政策,一旦经济有下行风险,美联储将出台更多刺激经济恢复增长的措施。

  就美国经济而言,较好的一方面是次贷危机告一段落、通货膨胀率相对较低,过去由企业补库存所带来的快速恢复阶段已经结束,预计在下半年及明年,美国经济将保持平缓的发展态势。长期看,美国经济仍将继续缓慢的复苏之路。

  在经济复苏的背景下,上市公司的盈利能力会逐步增强,从目前的情况看,股市的平均市盈率既不是最高,也不是最低,短期内股市的波动性会加大。放在未来5至10年的时间来看,美国股市会继续向好。

  通货膨胀成为

  亚洲新兴国家的主要问题

  证券时报记者:对中国等新兴市场国家的经济,您是否看好?

  毕哲文:虽然中国在次贷危机中受到一定影响,但中国政府很快就实施了一揽子经济刺激措施,即使是在危机最深重的时期,中国GDP的增长速度也超过世界上任何一个国家,包括其他的新兴国家如巴西、印度和俄罗斯。虽然近期中国经济增速有所下滑,但稍低的经济增速对于中国调整经济结构非常有利,长期看,中国经济仍然会强劲增长。

  从整个亚洲来看,亚洲主要经济体在1997年的亚洲金融危机中受到了很大冲击,但在此次次贷危机中,亚洲经济体受到的冲击较小,恢复的速度远比美国快。预计今年、明年亚洲经济体仍将保持较快的增长速度,不过,通货膨胀已成为这一地区国家的主要问题,值得特别关注。

  世界经济短期发展

  面临一定的波动性

  证券时报记者:欧洲经济您怎么看?欧债危机的影响如何?世界经济会否二次探底?

  毕哲文:欧洲国家最主要的问题是债务水平较高,无论是政府债务还是居民债务、企业债务,都保持在非常高的水平,这是我们非常担心的一个现象。对于美国、中国等国家来说,关键在于如何帮助欧洲国家控制债务水平,同时又不会对世界经济产生重大的负面影响。

  拉丁美洲、东欧等地区仍然面临衰退的问题,尤其是现在欧洲债务危机会影响到这些经济体的发展,但这些经济体对世界经济的影响较有限。

  虽然很多悲观的经济学家认为世界经济会再次陷入衰退之中,但目前还没有明显的迹象表明世界经济会二次探底。短期而言,影响经济增长的正面因素与负面因素将此消彼长,经济发展会面临一定的波动性,从长期看,世界经济仍将保持良性的增长。

  流动性过剩与资产泡沫

  是严峻挑战

  证券时报记者:在欧债危机之后,还有什么潜在的负面因素有可能成为经济衰退的导火线?

  毕哲文:过去10年,美国一直实行比较宽松的货币政策,由此引发了房市泡沫,而在次贷危机后,美国又不得不实施更宽松的货币政策,利率也一直维持在零附近。事实上,多数国家都采取了刺激经济的方式来应对危机,这很容易造成全球流动性过剩和资产泡沫,这对全世界来说都是一个严峻的挑战。

  目前,欧元经济体面临比次贷危机更为复杂的环境,希腊、葡萄牙等欧洲国家出现了主权债务危机,希腊债务危机更是愈演愈烈。而在危机出现后,欧盟又要求问题国家实施财政紧缩政策,这种政策只考虑了政府资产负债表的好转,没有考虑到私营企业部门未来的增长,这是另外一个不稳定因素。

  证券时报记者:就美国来说,目前最值得关注的是什么?

  毕哲文:金融市场有各类风险,在风险来临前,我们无法预知,我们只能去看一些已经出现的因素,例如美国的漏油以及对背后的英国BP公司必然会产生较大的影响。

  对美国来说,美国金融改革法案是当前值得关注的重要因素。具体来说,该法案有两大细节需要关注:第一,对金融机构出售给个人投资者的金融产品需要更明确的监督和规管;第二,对银行的行为需要作出进一步明确。对于银行业务开展来说,“可参与”、“适度参与”和“绝对不参与”的业务范围都需要具体明确。

  证券时报记者:如何看待美元和人民币?

  毕哲文:这个问题我同意主流观点,从长期来看,美国负债过高,财政状况堪忧,美国需要平衡经常账户,美元在一定程度上会继续走软。至于欧元,需要确定欧洲经济体的最后走向才能真正明确。

  中国经济在调整经济增长结构中会保持强势,在世界经济中所占比重逐渐上升,人民币升值是必然之路。人民币长期低估,虽然短期可维护出口竞争力,但长期来看对产业升级、产业转移不利。中国经济发展到现在的阶段,低端产业需要转移。就目前中国经济的发展状况来说,人民币进行一定幅度的升值,对经济的冲击不会太大。

  我们如果将这个问题倒推10年而不是以短期的视角来观察的话,可以发现过去美元的主体地位来源于美国在全球经济中的走强。现在亚洲新兴经济体也一样,中国等亚洲经济体不断走强,将来必然会在全球经济中扮演重要角色,因此,从全球视角来看,亚洲货币的走强也是必然。

  大宗商品短期仍然向上

  证券时报记者:近期以来,石油与大宗商品出现了强劲的上涨,您怎么看?

  毕哲文:从供求关系来看,石油与大宗商品的价格主要得看中国、印度等新兴市场国家的脸色,而中国、印度经济仍将保持高速增长,对原材料的需求仍然强劲;另一方面,大宗商品的供给有限,而货币泛滥,具有抵抗通胀功能的大宗商品价格当然会看涨。

  不过,当新兴经济体发展到一定阶段之后,会利用服务水平的提高来减轻对生产制造的依赖。因此,未来10-20年内,中国对原材料的消耗会逐步下降,原材料的价格也就会在一定程度上被抑制。

  至于石油,我们看到,无论中国还是美国都在积极寻求和推进天然气等新能源的开发,尤其是页岩油的开发,未来只要中国或美国能够在这方面的开采技术领域有所突破,届时天然气将取代石油成为新的主要能源,改变当前的能源消费结构。

  证券时报记者:您怎么看新能源的产业化前景?

  毕哲文:这是一个范围很广的话题,从当前面临的问题来看,全球气候变暖是主要课题,标普有两个指数就是针对碳减排的公司编制的。在传统能源中,如煤炭和石油都会产生二氧化碳,从而污染环境,其中煤炭燃烧所带来的污染最为严重。中美等国都在积极应对,寻找替代煤炭能源的新型清洁能源,如中国在很多具备条件的山涧修筑大坝,利用水能发电减少对煤炭的使用,同时还建立了核电站、风能等清洁能源。只要各国在这些领域能够进行持续有效的工作,就会给未来全球经济环境带来积极影响。

  中国经济面临的难题

  证券时报记者:如何看待中国经济?中国的优势是什么,劣势和挑战是什么?

  毕哲文:过去10年中国增长速度让人惊讶和羡慕,其所创造的财富效应也有目共睹。倒推60年,我们可以看到,日本韩国都经历了快速发展的时期,取得了骄人的业绩,民众财富得到了迅速增长。

  对中国而言,目前的挑战在于,怎样才能捍卫已经取得的经济发展成果并保持增长的势头,而不要折腾着去开历史的倒车。

  我们必须看到,日本经济在过去15年几乎陷入停滞状态;韩国虽然有所发展,但在1997年的亚洲金融危机也遭到了重创。这些邻国的经验与教训,值得中国借鉴。中国真正的优势就在于已经取得的巨大成就和不断增加的社会财富,挑战是如何保持现有经济发展的成果并持续增长,这确实是一个难题。

  股指期货市场需要培育

  证券时报记者:中国资本市场是新兴市场,我们今年4月推出了股指期货,还处在初级阶段,这方面您有什么建议?

  毕哲文:推出任何新的工具都需要耐心培育市场,目前首先需要普及投资者对股指期货的认识,了解投资的对象、投资方法等。当前股指期货推出的时间还不长,需要投资者不断深入地去了解和学习,中国市场未来会全面快速发展,股指期货未来的发展空间将会很大。

  事实上,标普500推出的时候也没有被市场认可,交易量非常低,但经过一段时间的培育后,到第二年末,投资者的参与度就逐步放大。中国的股指期货市场也会经历这样一个过程。这个过程需要市场的推动,需要对投资者进行必要的常识普及,逐渐培养客户,使客户了解其中的交易程序和法则。等一切基础性东西完成后,随着投资者的不断成熟,市场也会逐渐成熟。

  指数基金发展前景光明

  证券时报记者:如何看待中国基金的发展前景?

  毕哲文:从目前中国具有的基金数量来看,这一数据未来一定会大幅增加,就如同美国、欧洲曾经有过的爆发性增长一样。

  我认为中国的指数基金发展前景比较光明,指数基金具有成本低、操作透明等众多优势,这一工具将会被更多投资者使用。未来,一旦跨境ETF推出,中国的投资者可以借用跨境指数基金轻松参与全球市场的投资配置,这也是一个重要的发展方向。

  证券时报记者:标普在华有何计划?

  毕哲文:中国经济不断向好发展,在全球经济版图中的地位不断攀升,我们非常希望把标普专业的理念带入中国市场,用我们的经验和知识实现与中国基金行业的共同发展和进步。每次来华回国后,我都会感叹中国经济近年来取得的质的飞跃,我看好标普公司在中国的发展前景。

  毕哲文(David M. Blitzer):康奈尔大学工程学理学学士,乔治华盛顿大学经济学硕士,哥伦比亚大学经济学博士。现任标准普尔董事总经理兼指数委员会主席,负责指数证券的选择以及指数分析和管理的整体工作。

  Blitzer博士曾担任标准普尔首席经济学家。在加入标准普尔之前,他担任标准普尔母公司麦格劳-希尔公司的企业经济学家。在加入麦格劳-希尔之前,他在National Economic Research Associates, Inc。担任资深经济分析师,向众多政府和私人部门机构(包括新泽西州环境保护部、全美资源政策委员会和美国自然资源保护委员会)提供咨询服务。

  Blitzer博士于1998年被选为全美顶级经济学家,曾连续四年最为准确地预计全美领先经济指标而获得Blue Chip Economic Forecasting Award(蓝筹经济预测大奖);在2000年被《SmartMoney》杂志选为投资界最具影响力30人之一,在该榜单上高居第七位。



 
 
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