来源：搜狐理财


　人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，资本的市场，亦是充满变数。从2006年首只产品出海至今，QDII基金诞生已有5个年头，QDII基金的投资者对汇率波动的风险认知已然有显著提升。不同于境内的其他共同基金，涉及海外投资的QDII基金的确会因为汇率波动对基金的收益会产生一定的影响。那么，哪些QDII基金对于汇率波动的“免疫力”较高呢？

　　对于境内投资者来说，人民币是本币，如果以美元等外币投资那些同样用美元等同一外币计价和结算的QDII基金不会产生汇率风险。由于在整个过程中采取的是“外币进、外币出”的运作模式，即用外币募集、外币核算、外币返还，此类产品在其收益核算过程中不会涉及汇率转换的问题，投资者面临的汇率波动风险完全就独立于QDII的投资收益之外，基金本身无额外的汇率波动风险，不反映在基金净值中。

　　“由于这种汇率风险独立于QDII的投资收益核算之外，因此也叫做显性的汇率风险。这种以外币募集、外币核算、外币返还的QDII基金产品更类似于商业银行提供的外币产品。” 在近期发表的一篇报告称，中银国际证券如是表示。上述显性的汇率波动风险只有投资者在主动进行汇率兑换时也会产生，并不影响基金自身的净值。

　　目前的银行外币理财产品就属此类，而QDII基金中，仅华安国际配置基金采用了这一模式。资料显示，华安国际配置基金的会计核算以美元为记账本位币，以美元为记账单位，即便是认购款项在募集期内产生的利息，亦以美元活期存款利率进行计算。

　　上述中银国际证券的报告指出，在以外币计价和结算的QDII基金中，那种投资单一境外市场（比如投资于美国的NASDAQ市场或者是香港市场）的基金“不会产生汇率风险”的特性更为突显。上述基金无疑是QDII基金中汇率波动“免疫力”较高的群体。

　　除了用外币计价和结算的QDII基金外，另一较为常见的是以人民币进行计价和结算的QDII基金。报告指出，无论该类型QDII产品是其投资于单一的国家和地区的资本市场，还是投资于多个国家和地区或者全球范围内的资本市场，在各地区货币相对于人民币的汇率存在波动的情况下，其最终核算的投资收益之中都将计入投资期内汇兑损益影响。如此，其汇率风险会隐含在投资收益结算之中。

　　上述中银国际的报告同时也指出，在任何一个特定的时点上，汇率的波动并不一定意味着损失，也可能蕴藏收益。资料显示，结合近3年的汇率变化，比如在2009年，人民币对美元名义汇率升值0.1%，对欧元和英镑则分别贬值1.4%和11.1%；在2010年人民币对日元贬值10.1%。而在2011年前三季度，人民币对美元名义汇率升值4%，对欧元和英镑名义汇率仅分别升值2.0%和2.8%，但对日元仍贬值2.1%。

　　“其实无论针对怎样的结算形式，汇率波动问题在QDII投资中的风险都应该客观的看待。投资者应站在更高的层面上观察各种投资工具，在风险可控的范围之内优化投资回报。”报告称，随着中国境内居民财富的快速增长，也需要开始在全球范围内进行消费。通过在长期内投资配置和持有一定比例的外币资产，可以与未来对该种货币的消费需求相匹配，从而可以降低汇率波动的风险。

　　此外，持有外国货币并在该货币区消费的货币购买力变动往往远远小于名义汇率表现出的差异。据统计，2011年1-8月份，中国CPI同比变化为6.2%，而欧元区和日元的CPI同比变化仅为2.5%和0.2%，这也就意味着在这种不同的通胀水平下，相对于人民币，欧元和日元的购买力分别提高了3.7%和6%。

　　综上所述，那些外币募集、外币计价的QDII基金产品因为“先天优势”，具有较高的汇率波动“免疫力”，其中，投资单一境外市场的基金“不会产生汇率风险”的特性更为突显。而对于人民币募集、计价的QDII基金，在正视放大汇率波动的风险因素的同时，也无需过分放大，因为汇率波动带来的既可能是亏损，也可能是收益。此外，从长期资产配置的角度而言，“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”的风险控制基本理论还是有效的。