来源：金羊网-新快报


　随着通胀见顶回落，政策“微调”利好不断兑现，10月份以来银行间资金面出现了实质性改善，债市先于股市提前反应，走出了一波“小牛市”行情，随后，股票市场亦强势反弹。在股债市场双双回暖之际，10月份债基单月净值涨幅创下两年来的新高。而随着通胀拐点的逐步确认，部分债基基金经理认为，未来政策松动是大概率事件，债券市场回暖可期。而基金公司也纷纷顺势推出新的债基产品，在发及已确定发行日期的债基达10只左右。

　　三季度，城投债风波、可转债暴跌让债市遭受重挫。不过，随着10月份债市大幅反弹，加上股市也转好，债基净值迅速回升，10月以来平均净值增长率达到了2.7%，已经明显超过了去年8月2.07%的上涨幅度，平均涨幅创下了2009年8月以来的最大月度上涨幅度。其中涨幅最大的为宝盈增强收益债基，10月涨幅超过8%，该基金可转债配置比例高达69.92%。10月石化转债累计上涨14.11%，重仓该债的华宝兴业可转债净值涨幅超过7%。

　　大成可转债拟任基金经理朱文辉认为，在经过恐慌下跌后，转债的投资价值被严重低估，期权价值未得到体现。10月以来，转债估值得到部分修复，成交活跃，反映出投资者，尤其是机构投资情绪大有好转。

　　申万菱信可转债的拟任基金经理周鸣也认为，无论是用隐含波动率衡量的绝对估值水平还是用平价溢价率衡量的相对估值指标，均已十分接近历史底部，多数转债估值处于其上市以来的最低水平。

　　截至10月25日，现有19只转债平均价格为101.84元、平均转股溢价率为34.28%。同时，共有17只转债的到期收益率为正，其中唐钢转债到期收益率接近5%。周鸣认为，目前可转债基金面临“三低一高”的发展机遇，即可转债市场的低转债价格、低转股溢价率、高到期收益率以及股票市场的低估值。

　　国金证券更指出，当前主要个券的期望年化收益率都可达10%，可以划归于低风险高收益投资品种，“未来3至6个月或更长的投资周期中，配置价值可遇而不可求”。

　　新债基分级品种当道

　　10月份分级债基的表现也非常突出，特别是激进份额，净值和市场价格双双快速回升，如大成旗下的景丰B，10月份净值月度涨幅达19.77%，二级市场的涨幅更是超过26%；万家利B10月净值上涨13.98%，价格上涨则高达25.52%；天弘添利B10月净值涨4%，但最大涨幅一度达到30%左右，最终月涨幅超过20%，11月来的两个交易日又上涨6.33%。以至于有投资者感叹，“比炒股票还刺激”。

　　由于赚钱效应明显，使不少新投资者忽视了之前连绵下跌时带来的痛苦。据了解，一些代销渠道向客户介绍分级品种时，“投资者很感兴趣”。不过，仍有不少投资者追求稳健的收益。以天弘丰利A为例，其约定年化收益率为一年期银行定存利率的1.35倍，按目前一年期银行定存利率为3.5%计算，年化收益率为4.73%，且每满6个月可申赎，无认购费、赎回费，好过不少银行理财产品。所以，分级基金的A类份额不愁拥趸。

　　不过，投资者的收益最终取决于债市的反弹能否持续。对此，鹏华丰泽分级债基拟任基金经理戴钢表示，“从中长期看，宏观经济趋势决定着市场趋势，在国内经济减速、国外持续低迷的大背景下，未来债市有较好的趋势性上涨行情是大概率事件。从短期看，市场仍有波动或反复的可能。年内资金面宽松程度仍存在不确定性，在还没有看到货币政策实质性放松的情况下，债市持续快速上涨的行情将难以持续。后期市场可能逐渐企稳，由快速上涨转变为稳步上涨，同时也不排除会有反复。”

　　在当前市场环境下，戴钢主要关注主体评级在AA级别资质相对较好的公司债券。“在这一波反弹中，AA级别的公司债券反弹幅度较小，目前的收益率水平仍然较高，无论是从持有角度还是从交易角度，该类资产都存在较好的投资机会。”戴钢表示。

　　戴钢提醒投资者在投资杠杆债基时需要考虑以下三方面因素：一是市场的大趋势判断，在判断市场上涨趋势下选择投资；二是杠杆比例，要选择杠杆比例适合自己风险偏好的品种；三是流动性，需要关注二级市场的流动性水平以便于投资者进出。 (朱安倩)

　　近期已发及将发行债基一览

　　基金名称 发行起始日 发行结束日

　　浦银安盛增利分级债基 2011-11-07

　　鹏华丰泽分级债券-A 2011-11-14 2011-11-25

　　鹏华丰泽分级债券-B 2011-11-02 2011-11-11

　　易方达双债增强债券 A/C 2011-11-07 2011-11-29

　　申万菱信可转换债券 2011-11-01 2011-12-02

　　长盛同禧信用增利债券 A/C 2011-10-31 2011-12-02

　　天弘丰利分级债券-B 2011-10-24 2011-11-04