来源:东方财富网
宏观经济分析与展望
国际:
G20会议:全球复苏已放缓
美国10月份失业率微幅回落
国内:
地方政府发债试点继续推进
食品价格指数持续回落
上周市场表现
上周A股市场继续上涨。由于对政策微调和信贷放松的预期,上涨趋势得以持续。
相关公司股票走势
交通银行4.85+0.051.04% 债券基金收益可期史向明
农银汇理观点摘要
通胀回落和外部风险加大构成政策微调的背景。政策已经没有继续紧缩的基础,反而有微调的必要。国务院常务会议强调“适时适度进行预调微调”,近期政府部门贯彻预调微调的步伐明显加快。A股市场在政策微调的预期下有望维持上涨的趋势。
宏观经济分析与展望
国际:
G20 集团峰会:全球经济尤其是发达国家的复苏已经放缓
G20峰会上,G20 领导人认为全球经济尤其是发达国家的复苏已经放缓,失业率处于不可接受的水平;金融市场的压力有所上升,主要受到欧洲主权债务风险的影响。G20 领导人一致同意制定出促进经济增长的计划,不过计划的细节将另行公布,G20未就通过IMF解决欧债危机计划达成一致。
在峰会上,意大利已同意让国际货币基金组织监督其养老金改革、开放就业市场、将政府资产私有化等进程,但意大利拒绝了IMF提供的金融援助。
周五金融数据公司Markit Economics 公布的数据显示,欧元区10 月份综合采购经理人指数从9 月份的49.1 降至46.5。该数据创2009 年6 月份以来的最低水平,同时也是2008 年11 月雷曼兄弟倒闭以来最大环比降幅,而且在欧洲央行就经济衰退前景发出警告仅一天后发布,显示受法国、西班牙和意大利的经济活动降温影响,欧元区10 月份经济萎缩程度加深。
美国失业率微降至9.0%
美国劳工部宣布,失业率下降至9.0%,好于预期的9.1%,与此对比的是9月份美国非农业部门失业率为9.1%。美国劳工部同时公布,10 月政府就业人数减少2.4 万人,连续第12个月减少。非农就业人数环比增加8 万人,低于预期的9.5 万人,且增幅创下4个月以来的最低水平。
国内:
地方政府举债试点继续推进
地方自行发债新规日前出台,上海市等四省市成为首批获国务院批准自行发债试点,打破了《预算法》中地方政府不得直接举债的规定。目前上海市试点发行地方债的主要细节已基本敲定,已选定交通银行、上海银行和另一家全国性银行担任主承销商,由大约20家机构构成的承销团也已组建完毕,预计上海市将在地方政府自行发债的首批4个试点省市中拔得头筹。
此举为地方政府通过举债增加财力提供了一个透明稳定的渠道,着眼于通过改革的方式化解潜在的地方政府债务风险。另外,银监会关于原有期限安排不合理的贷款,经批准可适当延长还款期限或展期一次的表态,在实际执行后,有望降低地方融资平台的流动性风险,从地方政府的角度起到了财政宽松的作用。
食品价格指数持续下降
10 月农业部食品价格环比9 月下跌3.9%,11 月第1 周环比再跌0.6%,统计局10 月食品价格环比9 月下跌0.8%,商务部食品价格连续三周下跌,累积跌幅达到1.2%;搜猪网猪肉价格连续第8 周下跌。通胀回落态势基本确立,预计10 月CPI将继续回落。
上周市场表现
上周A 股整体依然表现强势,从板块表现来看,所有一级子行业都取得正收益,信息设备、信息服务、农林牧渔、机械设备表现领先,采掘、黑色金属、交通运输、金融服务表现相对落后;概念类中,绿色节能照明、生物育种、核高基、云计算表现领先。截至上周五,沪深300收市报2764点,全周上涨2.02%。
农银汇理观点
11月份以来,市场在宏观政策微调预期下,延续反弹走势,继续上行。市场中短期来看,在估值切换和三季报盈利未大幅下调的情况下,可能震荡向上。三季报业绩符合预期、2012年增速较快的公司,会有阶段性的机会。建议自下而上选择低估值、成长确定的个股和细分行业。
基金经理手记
债券基金收益可期
农银增强收益债券、农银平衡双利混合基金经理史向明
9月底以来,随着经济从滞胀的顶峰走过,经济增长趋缓、通胀高位回落、货币政策趋于宽松的态势更为明确,债券市场利率债、信用债及可转债都先后迎来了久违的上涨。在现阶段,我们仍然看好债券基金,债券市场在明年的机会仍然是可以期待和相对确定的。
首先,经济增速回落的趋势仍在继续,利率债券的趋势性机会尚未终结。最新公布的10月PMI数据显示,短期内,经济环比低迷的状态并未改变,而且需求的疲软和企业生产调整的刚性使得库存居高不下,如果四季度不出现大的政策调整的话,预计去库存化过程会继续压低四季度经济增长环比增速。
目前,政策决策者已表达出政策适度微调的信号,市场投资者对信贷放松也有较大的预期,但我们认为,信贷放松的前提是货币放松,目前市场中不少期限段的债券收益率距离历史中值还有较大的距离,这些期限段的债券仍将在货币放松的环境下受益。
其次,利率债券的稳定将带来信用债券的活跃。由于前期信用风险事件和市场资金紧张的冲击,信用债券市场在今年7月以来经历了巨幅下跌,目前,信用债券无论是绝对收益率还是信用利差,都处在历史高位。随着利率债券收益的逐步走低,我们预期债券市场行情的接力棒,会由中高评级信用债逐渐向信用风险可控的中低评级信用债转移。当前中高评级的信用债行情正在如火如荼地展开,如果未来信贷政策能如预期般发生适度的调整,那么,信用风险可控的中低评级信用债券在明年的行情就是非常值得期待的。
再次,可转债市场在今年三季度也遭受重创,石化转债的到期收益率一度超过5%。虽然10月份在债底价值提升和股市反弹的利好刺激下,中信标普可转债指数已经大幅上涨7.88%,但目前仍有不少转债处于防守和进攻价值兼备的状态,这些转债仍然值得继续持有,即使下跌,跌幅也将有限,因为他们受债底价值的支撑度仍将会不断上升。
基于以上的分析,我们仍然看好债券型基金,期待来年获取较好的收益。 (来源:农银汇理基金)
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