来源：中证网-中国证券报

　　2012/2013榨季估产1400万吨，比上一榨季增产百余万吨，明显冲击了糖市。新榨季伊始，尚有诸多不确定，尤其需要关注收储动向，注意控制头寸规模。

　　进口方面依然给糖市带来压力。2012年1-10月累计进口335万吨，2011/2012榨季累计进口426万吨，占产量的37％。不论从哪个角度统计，进口量都是前所未有。进口大增主要是因为海内外糖价价差过大，以至于即便是配额外进口仍然有利可图。眼下原糖低位震荡，虽然12月上中旬可能不会进一步下探，甚至会略微反弹，但海内外糖价差依然将利于进口持续。

　　2012年1-7月糖市需求也曾面临糟糕境地：一是下游软饮料制造业产量增幅下降，糖果制造业负增长；二是销量连续录得历史次差记录。不过，8-9月时情况有所好转，软饮料制造业产量恢复两位数的同比增长，销量也不再是历史次差记录，扣除收储后的结转库存量也是往年水平，榨季结束后仓单量也大降。12月随着糖市需求旺季到来，需求可望持续好转。不过，矛盾是软饮料已是生产淡季，9月产量同比增幅再度降到6％以下，而糖果制造业产量依然是负增长，12月份又是1301合约交割前一个月，新仓单逐渐注册，压力会略有放大。需求好转的程度比7-8月时将有减小，虽然不必悲观，但也不宜太乐观。

　　即便糖市需求有所好转，10-11月白糖期货行情仍旧弱势震荡，在巨额收储带动下，行情仍未见多少反弹。糖市利空的大方向尚未完全改变。

　　从价差结构上看来，菜糖、蔗糖之间，蔗糖无疑还是偏弱。7-8月时产销区价差多处于负向极值，这意味着相较而言，产区柳州糖价偏弱，而各销区糖价相对偏强。10月份有所转变，11月上中旬产销区价差呈现明显收缩，此间产区糖价转强，表明现货市场转强。现货、期货基差也佐证“现货偏强、期货偏弱”的格局。然而11月底时，情况复变，产区糖价下挫，令价差再度走向极大负值水平，这种情况对12月上中旬对产区糖价依然有利。11月时糖市换手、成交均持低水平，暂时还不是糖价大幅涨跌征兆。同时，ICE原糖持仓结构看，原糖期价或能在12月上中旬维持震荡，甚至小幅反弹。这都利于稳定12月上中旬白糖期货行情。

　　新榨季增产预估、进口依然冲击糖市、需求恢复趋缓，糖市仍然处于弱势或偏空格局。在目前估产水平下，收储无疑将继续进行。只是收储量与价格是否是市场传言的那般仍值得怀疑。不过，收储题材是明确的，预计12月糖市能维持11月下中旬震荡走势，甚至间接或有反弹表现。另一方面，12月中下旬新糖大量上市，依然会给市场造成一定压力，预计12月中下旬行情将逐渐走弱。总体呈现先强后弱走势。