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  【国内期货资讯】行业转好有待中长期调整 期钢弱平衡格局待突破  
  www.cifinet.com    发布日期:2012-3-19  

 

  来源:《证券时报》


  自去年10月底以来,期钢主力合约触底反弹,走出盘整小幅上涨行情。春节前后随着春季开工预期提升,补库行情带动现货市场走强。但整体而言,钢铁行业的颓势短期难有改观,行业整体低利润的状况还没看到转变的明显迹象,目前钢材基本面处于产量缩减、需求不振的弱平衡状况。

  从宏观面看,市场关注的焦点已从国外的欧债危机转移至国内的两会政策导向,前期希腊债务问题的不断升级并未引起市场恐慌,市场对希腊国债收益率不断攀升,评级不断被下调的反应麻木;相反,对于美国良好的消费者信心指数、就业、房屋开工等宏观数据反应积极。而市场强势表现随着国内两会召开,中央下调2012年经济增速目标后戛然而止。基础设施建设减速、房地产调控延续成为商品价格的最大压力。

  而从钢铁行业本身观察,利润率不断盘整走低的长周期并未结束,目前处于行业调整的关键期。无论从钢厂本身的重组、转型还是从钢材贸易领域的洗牌来看,资源的优化配置已加速展开,继钢贸企业资金外流寻求利润点后,武钢“养猪”也折射出了钢企的无奈转型战略。A股中跌破净资产的24只股票中10只为钢铁股,而前10名中钢铁股占了7成;根据中钢协统计,2012年1月产钢500万吨以上29家企业中有12家亏损,亏损面达41.38%,盈亏相抵后为净亏21.77亿元,平均销售利润率也进一步下滑至-0.89%,钢铁产业无疑又处在行业低谷。但同时我们也应看到行业全面亏损的持续时间并不会太长,如同2009年初钢铁全行业亏损一样,随着需求的释放,价格和利润的上行也就顺理成章。

  行业转好有待中长期的调整,但短期钢市随着钢厂减产、成交回暖,行业悲观气氛已较去年11月大为改观。去年10月底以来,钢价大跌使得钢厂被动减产,国内粗钢日均产量已近4个月维持在160万吨-170万吨区间运行,这也是2011年以来的低位。随着钢价下行,钢厂已由前期的被动减产转为目前的主动检修停产,日均产量短期还将维持低位运行。

  需求继续维持疲弱态势。从房地产、铁路、船舶制造、汽车、家电等各个方面看,难有亮点可寻。水利工程投资增速或会成为固定资产投资中唯一可圈可点之处,但对于钢材需求的推动还有待观察。全年钢材需求面值得期盼的救命稻草还将落在保障性住房建设上。两会中温总理再次重申2012年保障房建设任务:开工700万套以上,基本建成500万套以上。我们估算新开工项目加上前两年结转的在建项目,2012年整体保障房在建规模将达到约1600万套,预计施工面积达到8.8亿平方米,达到全年房屋施工面积的17%-20%水平。而完成效果的不确定性同样在于资金的落实。

  螺纹钢期货市场上,持仓情况近来发生了不小变化:一则空头积极逢高加仓,主力空头非常集中;二则沙钢席位重新入场参与卖出套保。这些变化给期钢行情演变带来积极意义,首先是成交趋于活跃,市场关注度提升;期货价格逐渐升水给卖出套保奠定了较好的市场条件,沙钢席位的入场已有所体现。而笔者也大胆猜测主力空头中或还不乏前期进入的钢企套保空单。钢企的加入无疑优化了钢材期货投资者结构,一旦行情发动,稳定的对手盘也将利于行情的延续性。

  综上所述,钢铁行业的悲情气氛会随着需求转好而缓解,供需两不旺的弱平衡格局等待突破,关键点在于货币面能否有所松动,待建、在建工程一旦开工,期钢存在阶段性上涨行情。



 
 
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