来源：第一财经日报

　　在四年漫长等待后，由于未获监管机构批准，招商银行和西藏信托的“联姻”终告失败。而这一“联姻”的失败也使银行系信托的生存现状再次受到市场的关注。

　　众所周知，银行系信托背靠银行这棵大树，拥有巨额的存款资源和海量的客户资源，使其在业务开展、产品销售等方面具有不可比拟的优势。不过，尽管如此，从近年来的经营情况看，银行系信托的状况似乎远未达到原本的市场预期。而银行系信托模式尚处于探索尝试阶段、受政策约束，以及银行系信托公司的运营模式之惑似乎是导致这一状况的两个重要原因，亟待得到解决。

　　经过漫长等待，招商银行（600036.SH，03968.HK）与西藏信托最终没有如愿“联姻”。

　　7月3日晚间，招商银行的一纸公告宣布了收购西藏信托工作的终止。

　　公告称，鉴于《关于西藏自治区信托投资公司之产权转让协议》（下称《产权转让协议》）签署至今已经超过2年半的时间，仍未获得监管机构批准，为尽快结束协议各方权利不确定状态，同时也为了促进西藏信托持续健康发展，在西藏自治区财政厅提议下，各方经友好协商，一致同意终止《产权转让协议》，并于2012年7月2日签署了《关于西藏自治区信托投资公司产权转让的终止协议》。

　　至此，招商银行正式终止了对西藏信托60.5%产权的收购。

　　招行综合经营之路受阻

　　招商银行与西藏信托“结缘”要追溯到2008年。根据招商银行2008年8月发布的公告，该行董事会审议通过《关于控股收购西藏自治区信托投资公司股权的议案》。招行将收购西藏信托60.5%的股权。

　　同年9月，《关于西藏信托投资公司改制框架协议》签约仪式在人民大会堂举行，西藏自治区党委副书记、自治区主席向巴平措和招商银行行长马蔚华出席。

　　向巴平措表示，按照国家关于金融体制改革的要求和西藏信托进一步发展的迫切需要，西藏信托投资公司改制势在必行。自治区党委、政府经过慎重考虑，选择招商银行作为西藏信托改制合作伙伴。

　　向巴平措称，招商银行是我国大型商业银行，在资金支持、产品开发、产品销售、管理经验和网点建设等方面都具有较强优势。

　　2009年8月，招行与西藏财政厅及西藏爱沃瑞峰投资发展有限公司签署《产权转让协议》，招行拟以人民币3.64亿元的价格收购西藏信托60.5%的产权。

　　此后，业界偶有传出这桩“联姻”将不会得到监管批复。尽管招行在几个月前发布的2011年年报中的态度仍较为乐观“正积极与有关方面进行沟通协调，努力推动西藏信托改制审批进程，争取尽早完成收购。”但是，如今看来，收购西藏信托终成“黄粱一梦”。

　　此次招行终止收购西藏信托，今后是否会选择其他公司介入信托领域？对此，招行董事会秘书兰奇告诉《第一财经日报》记者，“终止收购西藏信托才刚刚结束，目前还没有其他考虑。”

　　此外，他表示，收购西藏信托并没有遇到竞争对手参与，“收购是正常的商业行为”。

　　有广东本地媒体报道称，珠海市横琴新区正计划由招商银行联合市属国企组建信托公司，招商银行已成立工作组具体负责筹建信托机构的前期工作。对此，兰奇称，“没有听说此事，如果有类似重大决策，董事会要开会并披露的”。

　　在分业经营的机制下，招行在综合经营的道路上一直不遗余力，目前招行涉足基金、租赁。招行持有招商基金33.4%的股份，100%控股香港永隆银行，旗下全资拥有招银金融租赁。

　　马蔚华对收购西藏信托曾表示：“收购西藏信托是招行推进多元化管理的一个重要步骤。招行越来越多的客户有财富理财的需求，他们必须给客户提供更多的产品资源。”

　　实际上，招行收购西藏信托可以达到一举两得的效果，西藏信托持有西藏证券30%股份，在揽获信托牌照的同时，招行也将填补证券牌照的空白。

　　不过，从目前情况来看，招行在布局金融控股的道路上受到阻碍。不仅进军信托业未能如愿，在涉足保险业的过程中也出现波折。2008年5月5日，招行称拟以1.42亿元的价格从鼎尊公司收购其持有的招商信诺人寿保险有限公司50%的股权，然而至今已经四年有余，监管机构仍未授出相关批准。

　　在金融控股模式的选择上，兰奇在2008年接受媒体采访时曾表示，相对于一个控股公司旗下拥有多个子公司的模式，招行更倾向于银行作为控股主体。因为银行的客户资源丰富，市场广阔，以银行为基本，可以充分利用其支付平台、客户群、商业信用的资源。

　　虽然本次收购西藏信托未能如愿，但招行在公告中表示，未来将根据金融综合经营试点要求，并结合自身经营和业务特点，积极拓展综合经营领域，有效提升综合经营成效。

　　重组艰难、屡遭质疑的西藏信托

　　相比于招商银行对收购终止一事较为开放的态度，西藏信托则显得较为谨慎和封闭。对于记者的来电，其办公室人士称，“我们公司不做任何关于媒体方面的说明”。

　　西藏信托是1991年10月由西藏自治区人民政府出资5000万元，经中国人民银行批准设立的国有独资金融企业。公司于2002年3月13日完成重新登记，重新登记后的注册资本为3亿元人民币。这也是银监会规定的信托公司最低的注册资本。

　　据西藏信托网站介绍，该公司历经信托行业6次清理整顿，成为信托公司中得以保存的10%不到的少数机构。过去十年公司保持了持续盈利，资产质量优良、业务领域不断扩大，逐步发展为全国性的综合金融服务机构。

　　然而，在业内的各项排名中，西藏信托长期盘踞倒数名次。用益信托工作室统计的2011年64家信托公司综合实力排名中，西藏信托排名倒数第一，在净利润、业务收入方面，西藏信托均排在倒数第二。

　　西藏信托2011年年报显示，该公司2011年实现利润总额2649.18万元，净利润2008.54万元。

　　另外，西藏信托的产品在业内亦是屡遭质疑。今年3月，西藏信托发行“景谷林业信托贷款集合资金信托计划”，其用途和偿还被曝出存在疑点。

　　该信托计划成立规模为1.5亿元，信托资金用于补充云南景谷林业股份有限公司的流动资金，信用增级主要有：第一，信托放款前，景谷林业提供价值3.087亿元的林地使用权作为抵押，抵押率不超过50%；第二，信托放款后，10个工作日内，云南景谷林业股份有限公司另外追加价值不低于6000万元的林地使用权作为抵押，抵押率降低为40%；第三，上市公司景谷林业的董事长兼法定代表人杨松宇先生为借款方在《贷款合同》项下债务提供连带责任保证担保。

　　而据媒体报道，云南景谷林业股份有限公司的主业已亏损多年，今年扭亏希望渺茫，经营收益不可能覆盖融资成本。在云南景谷林业股份有限公司董事会内部对此信托贷款也存在分歧，该公司董事杨湘云和独立董事赵元藩对此决议弃权。

　　虽然西藏信托是目前注册资本最小的信托公司，但其开展的业务中不乏“大动作”和“大手笔”。

　　2011年11月，西藏信托以信托方式与保利房地产等机构合作组建了一家地产基金，规模达25亿元，该公司称这是年度有影响力的案例之一；2011年12月，以30亿元金额投资入股济钢集团，占股30%，西藏信托对此表示，这成为机构投资者以信托方式入股大型国有企业的一个代表性案例。

　　银行系信托经营不尽理想

　　虽然“银行系”信托公司背靠拥有巨额存款资源和海量客户资源的银行股东，“大树底下好乘凉”的优势使得信托公司在业务开展、产品销售等方面存在优势，但业内人士认为，其经营情况并未达到原本的预期。

　　目前，我国金融行业实行的是分业经营制度，但中国的银行在综合经营的道路上一直不断前行，包括基金、信托、PE等金融子行业，不断被纳入中国银行业的领域。

　　2007年6月，经银监会批准，交通银行宣布对湖北省国际信托投资有限公司实施重组，成立交银国信。这是中国首次正式批准商业银行入股信托公司实施混业经营，成为当时中国信托行业重整转型的重要信号，更是金融混业经营在信托业领域的实质性突破。

　　此后，建设银行在2009年3月入股合肥兴泰信托有限责任公司获批，建行出资34亿元持有兴泰信托67%股权，并将其更名为建信信托。

　　去年1月，第三家银行系信托公司诞生，兴业银行控股前身为联华国际信托的兴业信托获批。目前，兴业银行持有兴业信托73%股权。

　　银行收购信托公司渐成趋势，但也不乏失败的案例，除了本次招行收购西藏信托的“告终”，此前还有工行收购国民信托、民生银行收购陕国投等未能成功的先例。

　　中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成此前接受本报记者采访时表示，仅有的三家“银行系”信托公司经营效果并不是很理想，和预期相比有所差距。主要有两方面原因，一是商业银行控股信托公司目前还是处于探索和尝试阶段，需要国务院特批，并非常态化的企业行为，本身有政策约束；二是在现有模式下，银行控股信托究竟如何进行运营，如何整合相关资源，如何形成分业监管下的经营，需要进一步完善和探索，目前看还不成熟。

　　“大银行做信托公司的控股股东，如虎添翼，按我原来的预期这三家公司应该成为领头羊，实践证明并非如此。”邢成表示。

　　2011年，建信信托、交银信托和兴业信托分别实现净利润3.29亿元、1.59亿元和2.04亿元，同比分别增长89.08%、91.22%和168.91%。

　　附表 银行系信托去年经营情况一览　　（亿元） （亿元） （亿元）

　　建信信托 1907.26 660.16 3.29 89.08%

　　交银信托 747.67 356.66 1.59 91.22%

　　兴业信托 1507.77 326.41 2.04 168.91%