来源：21世纪网-《21世纪经济报道》


　　上市保险公司半年报渐次出炉，逾万亿保险资金上半年投资路径揭开面纱：超配固定收益类资产、伺机抄底加仓银行股。

　　统计显示，中国平安(601318.SH，2318.HK)、中国太保(601601.SH，2601.HK)两家上市公司上半年投资资产合计1.57万亿元，较2011年末共增加1828亿元，其中1090亿元用于购买固定收益类资产，占增量比59.6%；两家公司还合计以344亿元抄底股票。

　　谈及下半年投资策略，两公司双双表示持审慎策略，将维持定息资产高比例配置额度。

　　平安保险集团首席投资执行官陈德贤上周五接受记者采访时表示，下半年投资仍以固定收益为主，争取利差收益。权益类资产目前仓位比较合理，下半年权益投资重点在于利用交易性机会调结构，暂时不考虑太多增持。

　　此外，系列投资政策利好下，保险公司开始委托投资招标、欲尝试无担保债等投资新品种，为保险资金下半年冲出资本市场困局辟道。

　　太保：定息资产比例不下调

　　过去一年被视为保险资金配置“定海神针”的大额协议存款正丧失吸引力。随着2012年初流动性紧张缓和，银行对大额协议存款需求开始减小。今年二季度以来，协议存款利率逐日下跌，目前国有大型银行协议存款利率已经由高峰期的5.6%左右降至目前的5%左右。

　　“上半年配置了不少协议存款，目前已很少配置，预期下半年协议存款配置空间不会太大。”陈德贤说。

　　今年上半年，平安保险和中国太保分别拿出了556亿元和314亿元进行存款配置，是所有投资品种中增幅最大的，致两公司定存总额分别达到2255.56亿元和1688.16亿元的历史性高位。

　　不过，西边雨东边晴。定存吸引力下降之际，其他定息类资产如债券、债权计划或将成为险资配置的另一艘诺亚方舟。

　　陈表示，以固定收益为主的总体配置策略在今年下半年不会改变，希望下半年从企业债、金融债等领域抓取利差来提升收益。

　　他认为，债市总体利率在往下走，上行空间不大。例如，十年期国债合理收益率应为3.1%-3.3%，现在已至3.3%左右。金融债跟国债现在也有60-70个基点利差空间，企业债大概有150-160个基点的利差空间。

　　中国太保资产管理有限责任公司总经理于业明也表示，利率进入下行通道，但定息资产配置比例相对稳定，短期内不会下调。

　　平安：调仓，不轻易加仓

　　2011年股债双杀带来的巨额浮亏至今未能完全消化，带动保险公司总投资收益率齐齐下跌。伺机抄底是消化浮亏的良机。

　　上半年，平安保险和中国太保的权益类投资仓位较2011年底分别上升了1.2和0.3个百分点，分别为12.7%和10.6%。

　　太保青睐交通、医疗、零售类股；银行股则是上半年平安重点增持的股票，陈德贤说目前公司银行股票资产规模已达400亿元，约占平安保险股票资产的50%。Wind统计显示，平安二季度最大的一笔股票投资为增仓2.37亿股建设银行(3.98,0.00,0.00%)，但截至6月末，持仓市值却减少了5779万元。

　　虽然市场对银行股表现担忧日盛，陈德贤依然看好银行股为代表的大盘蓝筹。他认为，短期来看银行股波动会对当期利润产生影响，但其具备中长期投资价值，与保险资金追求长期稳定的特性匹配，事实上平安保险资金持有的银行股已累计贡献26亿元分红收益。

　　陈同时表示，权益类资产目前仓位已比较合适，下半年权益投资整体策略是择机调整股票结构，暂时不考虑太多的增持。

　　他分析，多重因素胶着，经济将会缓慢复苏而不是急速反弹。基建投资逐渐回暖会支撑整个经济发展；但受到出口需求下降、劳动力成本上升等影响，企业盈利水平处于下降通道；欧美经济问题未完全解决，政治因素对油价上升的影响也需要注意。

　　大势虽不明朗，股市不排除出现阶段性反弹，存在交易型机会。陈德贤说，将择机对上半年入手的股票资产进行整理、优化持有股票结构。板块方面，比较关注大消费、服装、医药保健及农业板块，但非银行金融股、受调控限制的房地产下半年只有交易性机会。

　　委托投资招标已启动

　　“保险资金委托投资目前已经启动委托投资招投标工作，并已开始市场分析等前期准备工作。”陈德贤说。记者获悉，除了平安，多家保险公司已在与保险资管之外的投资机构接触。

　　7月以来，为保险资金松绑的13项投资新政已下发4项，包括保险资金可委托给保险资产管理之外的投资机构管理、放开无担保债、股权和不动产投资额度大幅上调等。近日，太平人寿和中国太保旗下产、寿险公司及资产管理公司均获得股权投资和不动产投资全牌照。此前，仅有平安人寿、中国人寿等少数几家保险企业获得了相关牌照。

　　于业明说，投资新政增加了新的投资品种和自由度，原来不能投的中票、超短融、混合资本债等都开闸，下半年会扩大定息资产品种配置，同时也会控制风险，循序渐进调整资产配置比例。

　　陈德贤表示，无担保债投资放开是一个提升利差的机会，但同时需把握好信用风险控制。

　　目前平安已针对即将放开的险资参与股指期货交易做前期准备，挑选了几家期货公司，并已派员到期交所培训。陈表示，股指期货、国债期货是非常重要的投资管理工具，只是会计处理方面仍有难题。

　　保险公司海外投资新政亦即将出炉，对此，陈表示，未来一两年内平安的总体战略还是以国内市场为主，因为国内增长机会比国外好，海外经济不确定性较大。