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  【国内金融新闻】马德伦:资产证券化发展获得新助推力  
  www.cifinet.com    发布日期:2017-4-10  

 

  
由中国资产证券化百人会论坛、人民大学国际货币研究所主办,厦门国际金融技术公司、《当代金融家》杂志承办的2017年中国资产证券化行业年会于2017年4月8-9日在京盛大举行。
中国资产证券化百人会论坛学术顾问、中国金融会计学会会长、中国人民银行原副行长马德伦在年会表示,今天在金融市场化、国际化、科技化的大环境下,资产证券化获得了新的助推力。
    “最是一年春好处,绝胜烟柳满皇都”。我想,这两句唐诗很好地诠释了年会的意义。这么多的专家、学者、业内专业人士聚集一地,探讨交流,分享经验,表明了人们对资产证券化的关注和热情。而在这万物勃发的春天,讨论资产证券化,就给了资产证券化无限的生机和活力,也昭示了资产证券化的未来前景。
  从金融改革全面深化以来,资产证券化有了迅速的发展,从10年前的开始试点到现在,走过了一段不平凡的道路。今天在金融市场化、国际化、科技化的大环境下,资产证券化获得了新的助推力。
  一、在供给侧结构改革的发展战略下,人们更看重资产的质量和效益,这一类的资产具有稳定的现金流,就会获得投资者的青睐,就可以通过证券化方式融资。同时,去杠杆的要求也使社会资本通过资产证券化参与到PPP项目中来。这方面已有一些成功的案例,证明了资产证券化的拓展道路。
  二、在金融市场化的改革进程中,市场中的产品愈加丰富和多元。资产证券化作为新的金融工具,经过十年的发展,正在被各方面认识和接受,这两年来的资产证券化的增长速度和发展规模已证明了这一点。同时伴随利率市场化,我们看到了利率互换交易增长很快,特别是一年及一年期以下的交易尤为活跃,这也表明了人们对短期利率预期的考量。而包括债券远期交易、远期利率协议也已出现在市场上。而资产证券产品价格,无疑会有助于市场利率曲线的生成,有助于利率传导机制的完善。
  三、随着金融的市场化、金融主体日益多元化,在竞争的压力下,这些不同的金融主体要在市场中确立自己的地位,就需展示自己的优势。这样的结果就会打破发展中出现的同质化现象,而确立各自的差异化发展战略。不同机构、不同的市场定位,提供的金融服务不同。对资产证券化来说,从基础资产到资产池,从定价到销售,从原始权益到投资者,一个完整的产业链条的形成和周到的服务,无疑会让资产证券化市场更成熟、更完善,因而也更富有效率。
  四、银行业利用资产证券化处置不良资产,也开辟了盘活资产的新途径。而在债券市场上,债券发行价格的上扬,也会促使通过市场直接融资的机构寻找新的融资方式。所以我们看到,利用资产证券化的不仅有银行,还有小额贷款公司、融资租赁公司、消费金融公司、基础设施项目和公用工业单位,住房公积金中心等。因此,市场的空间和广度在逐渐扩展之中。
  五、央行提出今年实行稳健中性的货币政策,并且在货币政策操作中针对新形势、市场运作的新特点,更多地采取了市场化的操作手段。如增加公开市场操作中的14天期和28天期逆回购,如提交常备借贷便利工具中不同期限的利率,如公开市场操作每个工作日都可进行等。央行的这些变化,说明央行在货币政策操作上,表现为主动供给和调节银行体系流动性,保持流动性的合理建设;央行的调控正在从数量型向价格型转变,从而向市场传递政策信息,进一步培育市场定价机制,金融市场中不同产品的性价比更趋合理,不同的投资者、运营商就有不同的选择。
  六、与此同时,央行把宏观审慎政策作为货币政策的重要支撑。这方面,主要是将更多的金融活动和资产扩张行为纳入宏观审慎管理。这说明,央行的宏观调控,关注的范围从过去单纯的信贷而扩展到所有金融机构与市场、与资产负债、与资本管理、与定价行为、与资产质量、与资本与杠杆等多个方面。在宏观审慎政策下,一些金融机构通过资产证券化实现了资产出表的需要。
  七,在人民币国际化之后,人民币加入SDR,并被定义为可自由使用货币,管理人民币的责任更重了。流到离岸市场的人民币若不能留下,就会回到外汇市场平衡头寸。因此,对人民币流出流入的双平衡就成为管理的要义。逆周期调节,平抑市场顺周期行为也是题中应有之义。我们关注的范围、调节的视角就更宽,从而来更好地维护金融市场的稳定。
  八,当然,资产证券化发展中还有许多问题要解决。如基础资产的评估和诚信、信息透明度、投资方的多元化、资金配比、二级市场流动性等。我们相信,各位的见仁见智、集思广益、市场的完善、管理的严密都会有助于资产证券化的发展。
因此,是否可以说“小楼一夜听春雨,深巷明朝卖杏花”,我们今天的讨论、交流,就是“春雨”,就滋润着资产证券化的健康和成长



 
 
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